昆仑万维:下半年發力自研遊戲 强烈推薦评级

admin

7月24日，公司半年报显示实现营收17.37亿元，同比增加41.73%；实现归母净利润3.84亿元，同比增加57.52%。同時，Q3事迹预报显示陈述期内归母净利润區間1.8亿元—3.25亿元，增幅區間-25.40%—30.85%，前三季度归母净利润區間5.7—7.1亿，同比增加區間15.65%-44.05%。

焦点概念半年报增加合适预期，闲徕并表作进献：公司半年报事迹增加重要来自台中搬家公司,于手遊营业。上半年手遊营业营收14.52亿，总营收占比83.6%，比客岁同期占比增加4.61%，合适半年报增加预期。上半年手遊增加重要缘由是《神魔圣域》等自研遊戲上線和闲徕互娱并表。手遊毛利率同比增加66%，重要缘由是公司晋升自研遊戲占最近提高產物毛利率和净利率。同時，公司Q3将會上線多款自研產物，有望动员公司事迹的高速增加。

闲徕遊戲再成长，扩展市场提利润：2016年，棋牌类遊戲用户范围到达2.58亿人，同比增加5.9%，均匀5其中國用户就有一個棋牌类遊戲用户。闲徕互娱作為“处所特点休闲竞技”遊戲的龙头企业，2017年以来一方面继续巩固原有上风省分的市场占据率，举行三四線都會的渠道下沉，另外一方面在天下举行贸易模式复制，以線下熟人推行模式继续扩展市场范畴。公司经由过程闲徕互娱，切入休闲遊戲细分范畴與昆仑遊戲原本的中重度遊戲產物构成互补，优化公司遊戲產物布局，丰硕遊戲產物線，扩展公司的市场范围和用户范围，将公司手机遊戲的毛利率从客岁同期的46.94%大幅晋升至78.38%，进一步增强了公司延续红利的能力。咱们认為，跟着棋牌行业集中度的晋升和规范化的推动，闲徕有望实现进一步事迹增加。

自研產物大暴發，遊戲进台展气力：公司于7月14日在台灣上線了自研手遊《Seal但愿：新世界(600628,股吧)》，上線第一天便得到台灣地域AppStore和GooglePlay双平台下载榜第一位的好成就。為下半年自研遊戲的表茵蝶,示获得开門红的同時进一步证了然公司的自研能力。借力二次元IP和端遊强IP改编，2017年下半年规划仍有4款自研授权IP手遊產物以待上線，Q3上線《BLEACH》、《轩辕剑汉之云》，Q4上線《洛奇》、燒燙傷藥膏,《但愿OL》，推动手遊营业的加快增加。咱们认為，公司雄厚的自立研發能力和下半年大IP手遊营业的集中暴發将进一步晋升公司的红利能力。

红利展望與估值：斟酌闲徕互娱并表，咱们估计公司2017-2019年归母净利别离為9.5九、11.60、13.71亿元，對应EPS别离為0.83/1./1.18元，對理當前股價25.0四、20.70、17.52倍PE。保持强烈举薦评级。